圖源自PSA官網(wǎng)

(相關資料圖)

據(jù)路透社報道，新加坡主權基金淡馬錫全資控股的PSA國際港務集團，正考慮出售其在長江和記實業(yè)有限公司中港口業(yè)務的20%股權。這兩家巨頭我們都不陌生，PSA多年來雄踞全球第一集裝箱碼頭運營商，長和控股80%的和記港口也是業(yè)內(nèi)巨頭，2006年，PSA斥資44億美元，向長和的前身和記黃埔收購了和記港口20%股權。

目前淡馬錫、長和、PSA都拒絕對路透社發(fā)表評論，消息人士稱，PSA此舉是在全球航運業(yè)低迷的情況下，審查其全球投資組合，潛在競標者能否成功收購需各方監(jiān)管機構批準。盡管和記港口20%股權的價值還無法估量，但如果交易最終落地，會是淡馬錫近年來最大宗出售交易。

按權益吞吐量計算，2021年PSA集裝箱吞吐量為6340萬標箱（去除和記港口20%權益約776萬標箱，約為5560萬標箱），排名全球第一，第二至第五名則分別是馬士基碼頭(APM Terminals)5040萬標箱，中遠海運港口4900萬標箱，招商港口4800萬標箱，DP World 4790萬標箱，和記港口4700萬標箱。從馬士基到DP World，任何一家接手，都將在權益吞吐量上超越PSA，成為全球第一大集裝箱碼頭運營商。

在這些想象之前，這樁交易還有很多疑云。一是PSA及背后股東淡馬錫為何要出售。和記港口是最為國際化的碼頭運營商之一，在全球26國運營碼頭，并在多個門戶港擁有碼頭資產(chǎn)，如鹿特丹港、費利克斯托港、鹽田港等，近來也不斷加碼投資已有資產(chǎn)與開發(fā)綠地碼頭，尤其注重與其他大型碼頭運營商合作，如與TiL在鹿特丹港共同擴建與運營一個新的自動化碼頭，與達飛、中遠海運港口、TiL共同在埃及投資碼頭，又或是與AD Ports簽署合作備忘錄投資坦桑尼亞。

圖片源自鹿特丹港官網(wǎng)

今年上半年，長和港口部門新增5個泊位，完成集裝箱吞吐量4240萬標箱（非權益吞吐量），同比下滑1%，但EBITDA同比上漲了18%，至82.73億港幣（約10.63億美元）。以此推斷，和記港口20%的股權是值得收入囊中的優(yōu)質資產(chǎn)。但寒冬正在到來，由于全球經(jīng)濟增長放緩，聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議(UNCTAD)預測2023-2027全球海運年均增長2.1%，低于此前30年的平均水平3.3%，德路里也將2023年集裝箱吞吐量增長預測由2.9%下調至1.9%。今年上半年，和記港口吞吐量下滑但利潤上升的原因是港口擁堵，堆存費上升，擁堵危機解除后，進入2023，燃料、人力成本將給碼頭運營商的利潤率帶來重大影響。

淡馬錫與PSA聞風而動，在上一個航運低谷期，淡馬錫以33.8億美元的價格將東方海皇出售給達飛海運，低谷再臨時，淡馬錫又將從港航業(yè)下手。截至2022年3月的財年，淡馬錫的投資組合增長6%，相比上一財年25%的漲幅，大幅下降，淡馬錫也在調整其投資策略，21-22財年，淡馬錫中國投資占比約22%，同比下降5%，是期內(nèi)唯一投資比重下跌的地區(qū)，而且是2013年以來新低。另一方面，潛在買家如船公司與碼頭運營商正值現(xiàn)金流最充裕的時期，船公司不必多說，各碼頭運營商由于裝卸費上漲、堆存費猛增，也度過了資金充實的一年，除中遠海運港口與ICTSI，各港口運營商2021年凈債務都有下降，此時是淡馬錫與PSA待價而沽的好時機。

振華Terminexus全球港口攝影大賽獲獎作品?作者：陳華林

二是這筆交易是否會涉及和記港口信托，長和港口部門的資產(chǎn)分為和記港口與和記港口信托（HPH Trust），后者擁有位于香港港的香港國際貨柜碼頭、中遠國際貨柜碼頭、亞洲貨柜碼頭，位于鹽田港的鹽田國際、鹽田三期、鹽田西港區(qū)與東港區(qū)，以及惠州等內(nèi)河碼頭部分資產(chǎn)權益。而長和持股和記港口信托30.07%，PSA直接與間接持有14.01%。如果PSA想要收縮在中國投資，和記港口信托的部分權益就不容忽視。鹽田國際一來是中國單箱盈利最高的碼頭之一，二來也是廣東省港口整合中的X因素，是已在和記黃埔鹽田港口投資有限公司中擁有權益，且與和記港口有合資碼頭的中遠海運港口捷足先登，還是坐擁深西港口的招商港口彎道超車，都引人無限遐想。

三是潛在買家到底都有誰？消息人士稱碼頭運營商（中國大陸）、船公司、基建基金都是潛在競標者。中國兩大國際港口運營商招商港口與中遠海運港口顯然是大熱門，但監(jiān)管是繞不過的難題。和記港口在歐洲擁有諸多資產(chǎn)，中遠海運港口雖然在歐洲布局豐富，但隨著國際形勢變化，收購漢堡港CTT碼頭就幾經(jīng)周折；招商港口收購Terminal Link時展示了其眼光與資本運作手腕，但近年來少見出手。環(huán)顧全球，中遠海運港口與招商港口2021年EBITDA分別為4.48億美元與7.89億美元，略遜色于馬士基碼頭、DP World等對手，近來頻繁出手的AD Ports與Adani港口集團更是虎視眈眈。

當然中遠海運港口背靠中遠?？?，后者剛剛斥資197.23億元從中遠海運集團手中拿下上港集團與廣州港股份的部分股權。其他船公司在航運低谷期，攥著大筆現(xiàn)金，既希望做好港航協(xié)同，等待低谷后的黎明，也有布局碼頭平抑市場風險的需求，達飛海運、地中海航運、赫伯羅特都在市場上有所斬獲，或許還在醞釀下一筆投資。

希望通過持有碼頭資產(chǎn)，進行長期投資的基建基金也是一股不容小覷的勢力。黑石（BIP）于2021年徹底買下了SSA Marine母公司Carrix的股權，但目前黑石集團深陷危機；Brookfield收回出售英國港口運營商PD Ports的決定后，會否拓展資產(chǎn)布局？加拿大養(yǎng)老基金CDBQ與DP World的共同投資平臺是否將入局？和記港口的股權會是每個基建基金的焦點。

港口圈（ID:gangkouquan）認為，無論買家是誰，PSA出售和記港口20%股權都會是一筆很有趣的交易，不但會攪動碼頭運營商的格局，也會是行業(yè)寒冬的一個投資風向標，讓我們靜待水落石出。

關鍵詞： 集裝箱碼頭 貨柜碼頭